巴克萊：全球央行和政府已“黔驢技窮”

　　巴克萊最新研究報告顯示，決策者刺激經濟增速的能力正迅速減弱，全球范圍內，無論是央行還是政府都正在用盡所有的工具。

　　自金融危機以來，全球央行已經啟動了前所未有的貨幣寬松政策，削減利率，并實施了大規模QE，試圖推升通脹和刺激經濟增速。

　　巴克萊分析師Christian Keller在報告中表示：貨幣寬松看起來已經到達極限。

　　自6月初來，央行的行動(及其預期)已經推動債券收益率走低，并使收益率曲線更加平坦。出現的后果就是，資金涌入新興市場債券，因為投資者被迫尋求收益，并對銀行資產產生持續壓力(投資者擔憂銀行盈利能力長期低迷)。特別是，對銀行的這種不利影響暗示了持續寬松的貨幣政策效果遞減，甚至可能會到達一個轉折點，即隨著銀行借貸收緊，貨幣寬松的效果可能最終引發經濟萎縮。歐洲央行的官員最近已經承認了這一點，不過他們認為離這步還有很遠，歐洲央行的負利率還沒有到達 “逆轉利率”的水平。

　　能替代擴張性貨幣政策的有重新實施強有力的財政政策，通過大量舉債和投資基礎設施項目，如鐵路、醫院、科技創業企業及學校。另一種可能就是所謂的直升機撒錢。巴克萊強調，這兩種財政政策刺激效果有限，特別是如今全球公共債券規模處于高水平情況下。巴克萊稱：

　　雖然這是事實：因貨幣政策激進，財政赤字融資已變得很容易，但公共債務比率仍然非常高，并且不斷上升，目前大多數發達國家財政赤字居高不下。一些形式的“直升機撒錢”，通過將財政赤字貨幣化或取消央行持有債券，在理論上可能會對降低赤字有所幫助，然而，對這一極端政策產生意外后果普遍存在擔憂，從而影響到該政策實施的效果，因此日本始終對“直升機撒錢”敬而遠之。其他地區對實施這一政策面臨的阻力更大。所以，如果政策刺激遠遠不能使得全球經濟產生“逃逸速度”(注：“逃逸速度”是指經濟增速緩慢的國家或地區突然加速到一種可持續狀態的經濟復蘇能力。)，那么應對不利沖擊的未來政策似乎日益枯竭。