美國大選牽動人心，海外市場將會如何演繹?招商基金國際業務部總監、招商中國信用機會定期開放債券基金經理白海峰表示，三季度美國經濟數據表現搶眼，經濟增速強勁反彈，從年初開始美聯儲就頻繁對加息進行表態，為維護自身的信譽，12月份美聯儲加息的概率非常高。短期來看，加息會提高利率水平，引起美元債券市場的調整;長期來看，在目前美國權益市場處于高位的情況下，收益相對穩定的債券市場會吸引大量資金涌入，預計明年美元債券市場仍有投資價值。
12月份美聯儲
加息概率高
人民幣匯率問題受到各方關注。“前幾年大量熱錢流入國內，導致人民幣對美元處于相對高估的位置，今年人民幣貶值有一部分驅動因素是對前期估值過高的一種修復。”白海峰表示，另外，人民幣匯率盯住的是一籃子貨幣，隨著美國經濟逐步復蘇和美元進入加息周期，美元指數持續走高，而同期一籃子貨幣中的英鎊和歐元都持續走弱，人民幣隨著一籃子貨幣走弱屬于正常波動。
白海峰同時指出，隨著國內供給側改革的推進，通脹及制造業PMI均有所改善，經濟走勢趨穩，而美國經濟亦并不如人們認為的那樣穩固，2016年以來美國新增就業每個月平均只有17.8萬，是過去五年的最低值，同時三季度美國GDP增速主要依靠的是投資和外貿貢獻，消費貢獻僅為1.5%，低于過去三季度的平均值，目前美元指數已經回升到98左右，美元走強意味著四季度出口很可能走弱，進而削弱美國經濟增長的基礎，人民幣匯率不存在長期貶值的基礎。
值得注意的是，白海峰認為，12月份美聯儲加息的概率非常高，或引發美元債券市場出現調整。“從年初開始美聯儲就頻繁對加息表態，從年初預計加息2到4次到現在至少一次，為維護自身的信譽，美聯儲加息的動機非常大。同時三季度美國經濟數據表現搶眼，經濟增速強勁反彈，也給美聯儲加息提供了充分理由。”白海峰進一步指出，美聯儲加息會提高利率水平，會引起美元債券市場的調整，中資美元債屬于美元資產，亦受美元利率水平的影響，預期同樣會經歷市場的回調。
明年美元債市
仍值得布局
“對于美國大選，變數頻出，對除黃金外所有資產類別都會帶來不確定性，這會增加亞洲美元債和中資美元債市場的波動性。但加息會吸引資金流入美國，同時可能也會損害美國經濟的增長基礎，而在目前美國權益市場處于高位的情況下，收益相對穩定的債券市場會吸引資金的大量涌入，預計明年美元債券市場仍然能為投資者帶來不錯的收益。”白海峰說。
從整體上來看，白海峰認為，美元債的行情關鍵在于政府對房地產的態度，如果房地產政策不放松或持續收緊，預計城投債將會成為中資美元債市場上表現相對較好的資產類別。
白海峰具體分析，城投債依托的是政府信用，在目前融資利率維持低位、融資渠道暢通的環境下，城投債信用風險相對較低。同時因為國內外投資者認識存在一定差異，導致境外城投債收益率普遍高于境內相同資質的城投債，后續隨著城投赴境外發債的增多，境外投資者對城投運作模式認識程度會加深，相信城投類債券會有不錯的市場表現。
“房地產美元債市場方面，國內一二線城市房價高企，政府對房地產資產價格較為關注，部分房價較高的城市先后出臺了限購等政策，另外交易所亦出臺政策對房地產企業的融資行為做出了一定限制。銷售及融資端收緊，會拉緊房地產企業的資金鏈，推高房地產企業的信用風險，短期內房地產美元債市場或將經歷一輪調整。”白海峰表示，長期來看，房地產企業債券票息率普遍偏高，在市場穩定期間能為投資者貢獻絕對收益，如果后續國內經濟下行壓力加大，政府取消或放松房地產企業融資限制，房地產企業債券仍然可能會成為市場表現較好的債券類別。
此外，對于金融類企業發行的AT1債券，白海峰認為，其收益率較高且信用風險相對較低，一直受到市場的追捧，其表現亦會相對較為穩定。
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