跨界新姿勢？這家樟腦公司擬出24.3億，買國內最大面膜代工廠

      2018年11月8日晚間，青松股份披露重大資產重組草案，公司擬通過發行股份和支付現金方式購買香港諾斯貝爾等19名交易對方合計持有的諾斯貝爾90%股份，交易價格為24.3億元，同時募集配套資金不超7億元。

      青松股份表示，此次交易是公司在松節油深加工產業鏈上尋求新的業務發展機會。通過本次重組，公司將進入面膜、護膚品和濕巾等化妝品的設計、研發和制造業務領域。公司股票自11月9日起停牌。

      值得一提的是，根據公開資料，青松股份是全球最大的合成樟腦及其中間產品的供應商，此次標的對象諾斯貝爾是全球最大的面膜代工廠，而2017年底成功入主青松股份的山西首富楊建新是此次收購的運作人。

     1 跨界日化業

     我們先來看看收購方的情況。

      據了解，青松股份成立于2001年1月，2010年10月在深圳證券交易所創業板上市，目前總市值為46.85億元。公開資料顯示，青松股份擁有1.5萬噸/年的合成樟腦產能和1000噸/年的冰片產能，其中合成樟腦產能規模占全國的78.9%、全球的44.8%。

     青松股份稱，公司是全球最大的合成樟腦及中間產品的供應商，深耕松節油深加工產業鏈，以合成樟腦為主，逐步增加冰片等深加工產品，廣泛應用于醫藥、香精香料、工業、日化等領域。

      比如，醫藥上用作強心劑、興奮劑、清涼劑的生產；日常生活用作防蟲蛀劑（其實就是樟腦丸）；工業上用作賽璐珞、聚氯乙烯等的生產；香精香料的主要原料之一等等。

      部分研究人士表示，青松股份是一家“小行業里的大公司”。

      值得注意的是，作為一家福建的上市公司，青松股份逐漸由山西首富楊建新掌控，目前公司營業收入、凈利潤和股價均創出近年新高。2017年，公司實現營收8.11億元，同比增長45.6%，實現凈利潤9474.6萬元，同比增長189.4%；2018年上半年，實現營收5.64億元，同比增長55.98%，實現凈利潤1.46億元，同比增長256.12%。2018年業績預告顯示，青松股份預計2018年全年凈利潤為3.97億元-4.17億元，同比增長318.75%-339.86%。

     另外，根據相關媒體報道，楊建新入主后，青松股份已經在逐漸搭建新發展戰略，包括對外設立投資公司，將現有林產化學品深加工業務的部分資產及負債按分拆劃轉至子公司青松化工和青松物流，意在梳理原有產業為未來運作騰出空間。

     據了解，作為原百圓褲業創始人的楊建新，最被市場稱道的是，其成功操盤百圓褲業實現轉型，并將百圓褲業打造成為國內跨境電商龍頭跨境通。由于楊建新早有成功運作的經驗，許多機構對于青松股份的轉型較為看好。

     2最大面膜代工廠曲線上A

      根據公開資料，此次收購標的諾斯貝爾主要從事面膜、濕巾和護膚品的ODM/OEM業務，是國內最大化妝品代工企業、面膜代工龍頭企業。據悉，諾斯貝爾是御家匯最大的供應商，最大客戶為屈臣氏，并且還與利潔時（Dettol）、妮維雅、佰草集、雅芳、曼秀雷敦、聯合利華、安利等客戶建立合作關系。

     ▲圖片來源：諾斯貝爾審計報告

     截至2018年7月31日，諾斯貝爾經審計的凈資產賬面價值為9.77億元。諾斯貝爾2016年、2017年及2018年1-7月分別實現營業收入11.96億元、15.46億元、10.44億元，分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.73億元、1.82億元、1.06億元。

      青松股份公告顯示，截至評估基準日7月31日，諾斯貝爾100%股份的評估值為27.04億元，交易各方參考評估值確定標的資產（即諾斯貝爾90%股份）的交易價格為24.3億元。青松股份擬通過發行股份及支付現金相結合的方式購買標的資產，其中以發行股份的方式支付15.1億元，以現金方式支付9.2億元。

     而根據業績承諾，諾斯貝爾2018年實現的凈利潤應不低于2億元；2018年和2019年合計實現的凈利潤應不低于4.4億元；2018年-2020年合計實現的凈利潤應不低于7.28億元。

     值得注意的是，諾斯貝爾原為新三板企業，2018年5月從新三板摘牌。如果此次成功進入上市企業系統，相當于以被收購的方式曲線登陸A股。作為一家凈利潤過億、業績近年來不斷攀升的日化企業，盡管諾斯貝爾100%股份的評估值為27.04億元，評估增值率達176.85%。多位專業人士對記者表示，該評估值較為合理。

     日化專家陳海超對《國際金融報》記者表示，“嚴格來講，青松股份是一家原料企業，是給日化企業和藥業公司提供原料的上游環節企業。諾斯貝爾則是一家專業代工生產型企業。由此看來，這次并購還是雙方資源整合、更加接近客戶的一個舉措，可以說是打包型一體化的為下游客戶服務。”

     “這樣的跨界是正常的，青松股份本身是一家化學品公司，跨界日化屬于產業鏈延伸。不過，這次的轉型前景主要看諾斯貝爾后期表現，以及收購后的資源如何整合。”日化專家彭儒霖如是表示。

      據了解，2018年9月，御泥坊母公司御家匯發布公告稱擬10.2億元收購“阿芙精油”母公司北京茂思60%股權，評估增值率達744.51%。